債券收益率解析：基金從業科目二每日精講

基金從業科目二課程今天關注的話題是“債券的收益率”，這是理解投資策略和資產配置的關鍵點之一。

在本節課程中，我們將探討債券的兩個主要收益率概念：當期收益率與到期收益率。其中，到期收益率是學習的重點及難點所在。

首先，讓我們明確一下當期收益率的概念。當期收益率是指一年內從債券投資中獲得的利息收入與當前市場上的債券價格之間的比率。其計算公式為：當期收益率 = 年利息收入（記為 c）/ 債券市場價格（記為 p）。例如，如果一個兩年期債券的年利息收入是 4 元，且當前債券市場價格為 110 元，則當期收益率的計算即為 4 / 110。

值得注意的是，當期收益率只考慮了年利息收入部分，并未考慮到資本利得或損失。在投資中，如果購買時價格與賣出時價格不同（如從 100 元升至 120 元或降至 80 元），這些差異即為資本利得或損失。

接下來我們討論到期收益率的概念。到期收益率通常被稱為內部收益率，它代表了投資者在未來現金流的現值等于當前債券價格時所需的貼現率。這個概念較為抽象，但可以通過具體例子來理解。假設有一張兩年期、面值 100 元的債券，票面利率為 4%，市場利率為 5%。在計算其內在價值時，需要將每期現金流折現至當前點，若最終結果恰好等于債券的市場價格，則此貼現率即為到期收益率。

到期收益率考慮了貨幣的時間價值和復利效應，而當期收益率則不涉及這些因素。此外，在使用到期收益率進行分析時，需假定投資者將持有至到期且未來再投資收益保持不變。

影響到期收益率的主要因素包括票面利率、市場利率等。在其他條件相同的情況下，較高的票面利率會帶來更高的到期收益率。這一關系可以通過數學公式來表示：票面利率與債券到期收益率呈現同方向變動趨勢。

至此，我們詳細介紹了債券的兩種主要收益率——當期收益率和到期收益率，并探討了它們之間的區別及影響因素。通過理解這些概念，投資者能夠更好地評估不同投資機會的價值和風險。在后續的學習中，我們將繼續深入研究相關主題，以及如何將這些知識應用于實際的投資決策。

(責任編輯：佚名)