基金每日一課：債券違約時(shí)的償債順序你了解嗎？

基金專業(yè)科目二：證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)每日學(xué)習(xí)要點(diǎn) - 債券違約時(shí)的償付等級(jí)。

陳老師解析基金專業(yè)知識(shí)。

接下來，請(qǐng)同學(xué)們關(guān)注第二個(gè)重點(diǎn)知識(shí)：債券違約時(shí)的清償序列。在之前的第七章，我們討論過，股東（即股權(quán)資本持有者）在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)的權(quán)益位于債權(quán)人之后。進(jìn)一步了解，債權(quán)人之間的清償順序也是有區(qū)分的，讓我們一起深入學(xué)習(xí)。

首先，優(yōu)先級(jí)最高的是擔(dān)保債券。這意味著企業(yè)在發(fā)行債券時(shí)提供了相關(guān)資產(chǎn)作為抵押，購買了這類債券的投資者可以放心，如果未來未能按約定償還本金和利息，抵押的資產(chǎn)將被出售以覆蓋本金和利息，因此被稱為擔(dān)保債券。這種類型的投資者面臨損失的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

然后是無擔(dān)保但優(yōu)先級(jí)較高的債券，稱為優(yōu)先無擔(dān)保債券。與之相反的是，沒有提供抵押品，完全依賴企業(yè)信用發(fā)行的債券，叫做無擔(dān)保債券。接著是次級(jí)優(yōu)先債券和普通次級(jí)債券。風(fēng)險(xiǎn)最高的是劣后次級(jí)債券，構(gòu)成了清償?shù)燃?jí)的底層。

需要補(bǔ)充的是，除了擔(dān)保債券，其余四類都被稱為信用債券，因?yàn)樗鼈儧]有實(shí)物抵押品，僅依賴企業(yè)的信譽(yù)來發(fā)行。

關(guān)于擔(dān)保債券，還有兩個(gè)子類別。

第一種是稱為第一順位抵押債券，聽起來就很穩(wěn)固。這種債券的特點(diǎn)在于發(fā)行方用于抵押的資產(chǎn)是實(shí)物資產(chǎn)，如房產(chǎn)或固定資產(chǎn)。

另一種是有限流資金債券，它所抵押的資產(chǎn)可能包括專利、商標(biāo)和證券等非實(shí)體資產(chǎn)，這是它們的主要區(qū)別，請(qǐng)留意這一點(diǎn)。

最后要提及的是，企業(yè)在發(fā)行債券時(shí)最常見的方式是優(yōu)先無擔(dān)保信用債券，同樣屬于信用債券類別，這個(gè)知識(shí)點(diǎn)請(qǐng)務(wù)必牢記。

現(xiàn)在我們通過例題來鞏固這些清償順序的知識(shí)。這道題目相對(duì)簡單，按照從高到低的順序排列：首先考慮有擔(dān)保債券，但題目中沒有提及，因此默認(rèn)為優(yōu)先無擔(dān)保債券，接著是次級(jí)優(yōu)先債券和劣后次級(jí)債券。所以正確答案是B選項(xiàng)。

另一題指出不同市場等級(jí)的債券錯(cuò)誤說法是什么？刺激債務(wù)在清償時(shí)往往補(bǔ)償很少甚至沒有，這是正確的，因?yàn)檫@類債券的債權(quán)人損失風(fēng)險(xiǎn)較大。專利和品牌可以用作擔(dān)保債券的抵押物，沒有問題。優(yōu)先無擔(dān)保債券在清償順序中確實(shí)高于次級(jí)優(yōu)先債券，所以C選項(xiàng)是正確的。有擔(dān)保債券有時(shí)也被稱為信用債券，這個(gè)說法錯(cuò)誤，應(yīng)為無擔(dān)保債券被稱作信用債券，因此D選項(xiàng)錯(cuò)誤。

最后看這道題目，關(guān)于債券違約時(shí)的償付，哪個(gè)表述是錯(cuò)誤的？

抵押第一順位債券屬于有擔(dān)保債券，這是正確的。而無擔(dān)保債券中優(yōu)先級(jí)最高的是優(yōu)先無擔(dān)保債券，所以第二個(gè)陳述錯(cuò)誤。如果企業(yè)有足夠的資金清償，那么債券的本金應(yīng)該是債權(quán)人最大的回報(bào)，這個(gè)觀點(diǎn)顯然不正確，因?yàn)樽銐蛸Y金的情況下應(yīng)包括利息的支付。因此，第三個(gè)陳述錯(cuò)誤。

第四個(gè)陳述指出，無擔(dān)保債券的成本低于股票且不會(huì)稀釋股權(quán)，這是正確的，因?yàn)閭鶛?quán)資本的發(fā)行成本通常低于股權(quán)資本，并且它是一種債務(wù)，而非權(quán)益，因此不影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。所以選擇錯(cuò)誤的選項(xiàng)，答案是第二個(gè)和第三個(gè)。

(責(zé)任編輯：佚名)